作者：程信
近日，高端零食第一股良品铺子股份有限公司（603719.SH）披露了2025年年度报告，交出了一份让市场意外的答卷。
据财报数据显示，报告期内公司营收、净利双双大幅下滑，连续第二年出现亏损，且亏损幅度大幅扩大，不过在亏损的背景下，公司却推出了近1亿元的现金分红计划，引发了市场的广泛关注。
一、营收大降，连续亏损
据财报显示，2025年公司实现营业收入54.86亿元，同比下降23.38%；归母净利润亏损1.48亿元，上年同期亏损4610.45万元，同比亏损扩大。
虽然良品铺子净利出现下滑，但良品铺子2025年经营活动产生的现金流量净额为4.12亿元，上年同期为577万元。
良品铺子称，2025年净利下滑，一方面主要是公司 2025 年因持续优化门店结构，主动淘汰低效门店，门店店数下降，导致公司销售收入下降。同时，公司持续对产品进行优化和调整，部分产品的售价下调及产品结构的调整影响了公司的毛利率。
良品铺子开展精益管理，通过对信息化工具的运用，不断提升管理效率、降低管理成本，但销售收入和毛利率的下降导致公司净利润较上年有所下降。另一方面公司2025年利息收入及理财收益较上年有所下降，且公司收到的政府补助较上年有所下降。
良品铺子2025年经营活动产生的现金流量净额增加，主要系销售规模下降及利润总额下降，及税款支出节奏影响公司支付的各项税费同比减少，同时公司门店数量下降带来的人员减少及加强费用管控对组织人员进行优化调整，支付的职工薪酬及其他与经营活动有关的现金减少。单季度来看，良品铺子2025年第四季度营收为13.45亿元，净亏损2533万元，扣非后净亏损3148万元。
二、二股东频繁“套现”
4月13日，良品铺子发布公告称，公司第二大股东达永有限公司拟在未来3个月内减持不超过公司总股本3%的股份。按当日收盘价（10.29元/股）测算，此次减持“套现”金额约1.24亿元。
公告显示，截至目前，达永有限持有良品铺子7282.61万股股份，占公司总股本的18.16%，这些股份均为公司IPO前取得。
此次因自身资金需求，达永有限计划减持公司股份合计不超过1203万股，即不超过公司总股本的3%。按最新股价测算，此次减持或“套现”约1.24亿元。
这并非达永有限首次减持良品铺子股份。作为良品铺子IPO前的最大机构投资方，自2011年以来，今日资本曾多次通过新增注册资本的方式对公司进行投资。
上市前，今日资本通过旗下的达永有限持有公司33.75%的股权，IPO发行后持股比例稀释至30.3%。
自2023年开启首次减持以来，达永有限减持动作频繁，两年半时间，其合计减持超4800万股，减持总金额超8亿元。
具体来看，2023年5月至11月，其通过集中竞价交易、大宗交易方式共减持1704万股，减持总金额4.04亿元，持股比例降至26.05%。
2024年，达永有限更是三次密集减持。
1月—2月，通过集中竞价交易、大宗交易共减持1203万股，总金额约2亿元，持股比例进一步降至23.05%；5月—9月，再度减持356万股，对应金额4474万元，减持后持股比例22.16%；10月—12月，又一次减持1203万股，总金额1.42亿元，持股比例降至19.16%。
2025年3月—6月，达永有限继续减持401万股，减持金额4774万元，持股比例进一步降至18.16%。
二股东的接连抛售，引发市场对公司发展前景的诸多猜想。
三、卖身未果，强制执行？
良品铺子还陷入一场备受关注的控股权转让纠纷。
公开报道显示，2024年8月，良品铺子的控股股东宁波汉意在2.8亿元债务即将逾期时找到广州轻工集团，拟转让部分股份，却在达成初步意向后于9月末拒绝签订正式协议。
2025年5月，良品铺子实际控制人之一、宁波汉意老板杨红春再次联系广州轻工重启收购，称需在2025年6月8日前完成转让以化解债务危机，却又在5月27日再次爽约。
随后，宁波汉意转而与长江国贸洽谈，计划转让29.99%股份，武汉市国资委将成为新实际控制人。这一操作引发广州轻工起诉宁波汉意违约并申请冻结其持有的7976万股良品铺子股份（占总股本19.89%）。
然而，武汉国资的收购最终也未能完成。据良品铺子2025年10月16日公告，与武汉国资的《股份转让协议》生效条件未能达成全部成就，已于2025年10月15日终止。
而据良品铺子2025年12月17日公告显示，原本意欲入主的广州轻工，也一改初衷，将诉讼核心诉求从“继续履行”转为“立即解除”协议，并索要逾2000万元的违约赔偿。
2026年4月16日，良品铺子再次发布公告称，2023年7月，宁波汉意向中信银行武汉分行申请贷款4500万元，质押良品铺子股份累计800万股，该笔债务于2025年1月到期。
截至目前，该笔贷款本金余额为3500万元。因前述债务逾期问题，中信银行武汉分行日前依照相关程序向法院申请执行。
面对持续恶化的经营状况和复杂的股权纠纷，良品铺子在年报中表示将坚定执行战略聚焦与业务深度调整，主动淘汰低效门店，优化产品结构，打造核心单品，提升运营效率。
然而，在激烈的市场竞争和资本层面的不确定性下，这家曾经的高端零食标杆企业能否走出困境，重新赢得市场认可，仍有待时间检验。
（未注明图源：千库网）散户配资
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